积层陶瓷电容器（MLCC）市场的新低供需状况正在显著改善。
根据瑞银旗下UBS Evidence Lab的分销数据显示，截至8月9日，商库升全球MLCC分销商库存较四周前（7月11日）下降了8%，存降创历史新低。格再同时，度上库存金额上涨10%，新低单位价格指数上升7%，分销显示出量价背离趋势的商库升加深。
在同比方面的存降表现同样明显：截至7月底，库存量同比下降22%，格再库存金额同比上涨6%，度上单位价格指数同比增加13%。新低目前，分销分销商渠道的商库升单位价格指数接近2023年1月以来的最高水平，价格修复进程正在加快。
瑞银预计，
供需收紧将首先由AI相关需求以及分销商渠道驱动，
随后蔓延至整个市场。
此判断为MLCC相关个股带来催化，瑞银维持对三星电机、村田制作所及东京电气化学的买入评级，对太阳诱电则维持中性评级。
各主要厂家库存普遍下滑，价格全面上涨
截至8月9日，各大厂商的库存量表现为：村田制作所下降8%，三星电机下降20%，国巨电子下降1%，东京电气化学下降7%，太阳诱电持平，库存下降的趋势在大多数厂商中均得以体现。
库存金额方面，走势出现分化：村田制作所上涨8%，国巨电子上涨13%，东京电气化学上涨3%，太阳诱电大幅上涨32%，而三星电机下降4%。
单位价格指数方面，各大厂商全面上涨：村田制作所上涨6%，三星电机上涨14%，国巨电子上涨7%，东京电气化学上涨8%，太阳诱电上涨13%。
与上一轮库存周期底部相比，村田制作所、三星电机、东京电气化学及国巨电子的库存量指数已处于或低于彼时水平；太阳诱电则较其近期底部高出约15%。库存金额指数方面，对比上一轮周期底部，村田制作所上涨19%，三星电机上涨29%，国巨电子上涨45%，东京电气化学上涨3%，太阳诱电上涨81%，显示出价格上涨对库存价值的显著支撑。
供需收紧源自AI及分销商渠道，有望扩散至全市场
两家日本主要MLCC制造商在其4至6月的财报中均提及，分销商需求出现过热迹象，并可能实施涨价以纠正供需失衡。现阶段，分销商的单位价格指数接近2023年1月以来的最高水平。
瑞银指出，虽然不排除部分分销商的需求中存在提前拉货（pull-forward orders）的情况，但库存快速且大幅下降是客观现象。结合主要厂商4至6月的订单出货比（村田制作所为1.47，太阳诱电为1.72）、7至9月产能利用率指引（两家公司均为95%），以及AI相关业务的销售指导上调，瑞银判断供需收紧将首先从AI相关及分销商渠道显现，并逐步扩展至整体市场。
瑞银对三星电机维持买入评级，目标价2,500,000韩元；对村田制作所维持买入评级，目标价13,200日元；对东京电气化学维持买入评级，目标价4,950日元；对太阳诱电维持中性评级，目标价17,700日元。
从估值来看，以上标的2026年预期市盈率（P/E）在15.7倍至65.5倍之间，其中三星电机的估值溢价最为明显，而东京电气化学的估值相对偏低，2026年预期市盈率为21.5倍。瑞银认为，在价格上涨周期启动、供需持续收紧的背景下，高端产品占比较高的制造商将最先受益。
本文转载自“华尔街见闻”，作者：张雅琦；官网编辑：陈思宇。